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高华证券:展望FOMC增长 失业率和通胀预测

2019-10-09 15:34:27来源:励志吧0次阅读

高华证券:展望FOMC增长 失业率和通胀预测 2013-03-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

展望FOMC增长、失业率和通胀预测联邦公开市场委员会(FOMC)每年对GDP增长、失业率、总体及核心PCE通胀率发布四次预测。在即将到来的FOMC会议之前我们对美联储预测进行展望,分析近期数据将如何影响其对2013-2015年前景的看法。

我们使用统计模型解释1979年来FOMC预测(我们视其为FOMC每次会议所有19位成员个人预测“集中趋势”的中点)的决定因素。就经济增速而言,我们发现滞后数据、近期GDP增速以及我们的当前活动指标(CAI)最近捕获的数据可以很好地解释预测。就失业率而言,滞后和最新失业率数据、非农就业人口、ISM及通胀数据可以很好地解释预测。

就通胀率而言,滞后数据、失业率缺口、居民通胀预期以及近期通胀数据可以很好地解释预测。然而该模型受制于较高的不确定性,特别是在展望两年后预测之时(FOMC自2007年起才开始发布这类预测)。

我们认为在3月20日会议上,FOMC对2013/2014/2015年的实际GDP增速预测为2.7%/3.4%/3.4%、失业率预测为7.4%/6.8%/6.1%。此外,我们还认为核心PCE通胀率预测将被小幅下调。

FOMC每年四次发布经济预期概要,对FOMC成员个人预测进行汇总。按照当前的格式,经济预测报告囊括了对当年和未来两年的实际GDP增速(Q4/Q4)、失业率(Q4)、PCE通胀率及核心PCE通胀率(Q4/Q4)预测。在3月20日会议发布新预测之前,我们通过建立模型来展望FOMC的失业率、实际GDP增速、核心及总体通胀率预测。

我们的FOMC通胀预测数据的样本期为1979年至2012年。我们更新了ChristinaRomer和DavidRomer两位经济学家搜集整理的历史数据序列并纳入过去几年的预测值。2007年四季度以来,FOMC开始发布对当年、下一年、后年及大后年(仅在四季度发布)的预测。在此之前,FOMC于2月和7月发布当年预测,并于7月发布下一年预测。因此,在可获数据中近期数据权重较大。在79个当年预测和51个下一年预测中,22个数据来自2007年四季度以后的数据。两年后预测数据均来源于2007年四季度之后。

图表1为FOMC对当年和来年失业率的预测与实际值的比较。实际值为当年和来年第四季度最终的失业率水平。换言之,FOMC预测若堪称完美,下图中的曲线应会完全吻合。图表显示在经济衰退的初期,FOMC对当年和来年失业率的预测偏低。在2012年期间,FOMC对当年失业率的预测从1月份的8.35%降至12月份的7.85%,对来年(2013年)的预测则从1月份的7.75%降至12月份的7.55%。

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